注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

GF Chief Economist

Golden Fortune Group China

 
 
 

日志

 
 
关于我

高登资本集团中国区首席经济学家。出生于河北唐山,定居于北京。中国社会科学院博士,清华大学社会科学学院博士后研究员,北京市政府绩效管理研究中心高级研究员。主持10项重点课题研究、发表论文30余篇,屡获全国、省部级优秀研究奖项。曾供职于财政部国际司、国家发改委宏观经济研究院等,历任西南证券高级研究员、华夏幸福控股公司策略总监、高登资本集团中国区首席经济学家。研究领域:开放宏观经济,国民经济,产业经济,公共管理,货币金融,资本市场,控股战略,投资策略。

网易考拉推荐
GACHA精选
 
 

上调银行业绩预测 维持推荐评级  

2010-08-31 14:30:29|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |
 

从华丽转型到平稳快车道

高速增长后进入平稳快速轨道

近年来中国上市银行的业绩高速增长。在经济高速增长的背景下,中国的银行业也实现了华丽转型,取得了优异的业绩。近5年来,中国上市银行的净利润、净资产都实现了将近6成的年均复合增长率,其中盈利能力的复合增长速度也接近5成。

近两年银行趋于平稳快速发展。2008、2009两年,国内外经济形势发生了戏剧性的变化,中国银行业的经营也呈现出冰火两重天。虽然2009年中国上市银行的业绩同比增长指标步入阶段性底部,但近两年银行业绩基本恢复到了平稳快速的发展轨道中。

银行表现各有千秋

具体而言,近5年来兴业、浦发、招商、民生、中信、南京与北京银行的业绩增长速度都很高。它们或者净利润的符合增长率超过60%,或者净资产增速超过70%,有些银行也兼而有之。

浦发、民生、华夏和深发展银行近两年依然快速增长,民生、华夏、中国银行的去年的业绩实现了强劲回升。

上市银行的盈利能力快速提升,多数银行的总资产收益率在0.8%之上。其中,招商银行、南京银行与北京银行等还体现出更大的盈利能力弹性。

资本快积累、利润高增长,上调业绩预测

上半年业绩超预测

继一季度中国上市银行的业绩同比大幅增长32%后,2010年上半年银行经营保持快速增长趋势,可比14家银行的净资产增长2成,净利润增长3成。

上半年业绩增长超预期(净资产5%、净利润3%)。我们曾预测2010年上半年银行规模将稳步快速增长,业绩增速则略有下降。考虑到银行的发展形势,结合中国银行业的历史经验,初步预计存、贷款同比增长18%,总资产增加16%、总负债增加17%、净资产增加15%;净利息收入增长21%、中间业务净收入增长35%,管理费用增加23%、减值损失减少5%,净利润增长27%。从披露半年报看,银行所有者权益增速比预测值高出5个百分点;由于利息收入超出预期,净利润增长30%,超出预测3个百分点。

从具体上市银行的表现来看,业绩超预测的情况更为普遍。特别是中小股份制银行以及城市商业银行。

2010年业绩预测上调3%

由于上半年业绩超出之前预测,在原有宏观经济、货币政策与信贷环境等的预测不变的条件下,上调银行业绩预测3个百分点,2010年上市银行利润增长从22%上调至25%,略高于未来三年银行业绩符合增长率(23%)。2010年业绩在2009年(增长14%)的基础上强劲反弹,不过预计2011年及之后业绩增长将呈现出减速趋势。

维持推荐评级

估值修复动力充足

相对于沪深300,银行业有更强的估值修复动力。2010年来沪深300的估值从8.5倍高点回落到5.5倍低点后回升,目前基本处于7倍中值中枢。而银行业估值从14倍高点回落后,下半年基本在11.5倍之下震荡。相对而言,银行业估值修复动力更为充足。

上市银行的安全边际高、回升潜力大。纵观近3年来中国A股上市银行PE估值,目前银行基本都在低位徘徊,接近历史估值低点,上市银行估值进一步下降的空间越来越小,安全边际较高。同时,相对自身而言,上市银行的估值回升的潜力一般也都很大。

维持中国A股银行强于大市的判断,进攻型策略推荐招商银行、北京银行和南京银行,防守型策略推荐中国银行、交通银行。

风险提示

资本金补充、已经和正在进行的结构调整会相当程度地提高银行的稳定性水平,提高银行经营及业绩增长的可持续性。

同时,可能增大银行经营及估值风险的因素有:全球经济步入滞涨,中国经济转型推进不顺,或者中央地方财政关系调整过激。

 

  评论这张
 
阅读(818)| 评论(1)
推荐 转载

历史上的今天

在LOFTER的更多文章

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017