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高登资本集团中国区首席经济学家。出生于河北唐山,定居于北京。中国社会科学院博士,清华大学社会科学学院博士后研究员,北京市政府绩效管理研究中心高级研究员。主持10项重点课题研究、发表论文30余篇,屡获全国、省部级优秀研究奖项。曾供职于财政部国际司、国家发改委宏观经济研究院等,历任西南证券高级研究员、华夏幸福控股公司策略总监、高登资本集团中国区首席经济学家。研究领域:开放宏观经济,国民经济,产业经济,公共管理,货币金融,资本市场,控股战略,投资策略。

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上市银行2010年业绩增长或超20%  

2009-11-13 08:31:22|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2010年银行业的净利息收入水平将会一举改变2009年的下降趋势,取得显著增长;信用成本稳中趋降,业绩将加速提升。预计上市银行2010年业绩增长将超过20%。

  利息收入由降转升

  我们认为,2010年贷款存量比2009年会有19%的增长,同时基准利率上调、市场利率回升也会增加银行的净息差,整个银行业的净利息收入水平将会一举改变2009年下降的趋势,取得显著的增长。

  2010年银行的中间业务收入具有一定的不确定性。受2009年资本市场活跃影响,各家银行的净手续费与佣金收入普遍同比上升,中间业务收入的基数相对提高。由于2010年资本市场面临一定的不确定性,受其影响2010年银行中间业务净收入也存在着不确定性,同比增长情况难以判定。

  信用成本稳中略降

  2010年上市银行信用成本将基本稳定,可能出现同比下降。上半年贷款快速增加,在银行对拨备水平始终保持谨慎的情况下,银行新增不良贷款的情况将成为决定银行资产减值损失支出、经营费用以至于盈利增长的关键因素。

  由于上半年新增贷款以中长期为主,决定了信用成本在未来2年内不会反弹。在2009年大幅计提损失准备的情况下,2010年新增拨备的压力相对不大,信用成本可能出现同比下降。

  综上所述,我们定性地认为2010年中国A股上市银行的盈利能力将稳步提高,总资产回报率、净资产回报率方面将进一步提升。

  业绩加速增长

  从中国的信贷周期来看,三、四季度银行的经营状况都相对平稳。我们根据2009年三季度中国A股银行的业绩及其增长情况对2009年四季度及全年业绩作出预测:总量上,A股银行2009年预期盈利3932亿,同比增长5.3%;结构上,城商行增长最快,股份制银行增长最慢。预计2009年国有银行利润同比增长8.5%,成为A股银行利润增长的主要贡献力量;城商行2009年利润预期比去年增长10%,增速最快;股份制商业银行2009年预计利润相比去年同期增长4.1%,表现相对较差。

  自下而上来看,预计2010、2011年中国A股银行利润同比增速将分别达到22%、27%,远高于2009年增速。

  城商行、股份制银行增长将提速。分类而言,预计国有银行在2010年的增长仍然相对平稳,增速为19%,股份制银行增长20%,城商行的利润增长相对突出,将达到27%。

  估值优势明显

  当前银行股的PE、PB分别为16倍(TTM)与2.7倍,相比2008年以来的平均值,基本上处于底部区域。

  横向来看,截至2009年11月11日收盘,A股市场整体市盈率为33.6倍,银行股估值优势明显。

  2010年(甚至2011年)宏观经济与货币政策对银行业相对更为有利,业绩加速增长的确定性较强,动态估值将更具优势。因此,我们给予银行业2010全年总体“强于大市”的评级。


(原文发表于《中国证券报》 11.13)

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